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钢铁:节后库存基本符合预期 下周库存增速将放缓

发布时间:2019-10-09 19:57:48

钢铁:节后库存基本符合预期 下周库存增速将放缓 2019-02-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

节后库存基本符合预期,下周库存增速将放缓,钢价将反弹至三月中下旬。本周Mysteel五大品种总产量1 94万吨,总库存 7 2万吨,总需求1097万吨。其中产量环比+2万吨(前值-28);库存环比+297万吨(前值+9 6);需求环比+641万吨(前值-746)。由于去年公历同期无数据披露,因此无法同比比较。库存方面,环比继续大幅增长,农历同比(2019年统计元月初九数据,2018年统计元月初六数据)小幅下降2.2%。五大品种库存环比均有增长,其中建材增幅超过10%,热卷增加6.7%,中厚板和冷轧板增幅都不大。

厂库环比增加2.7%,社库环比增加11.1%,主要是春节后大量在途资源入库。产量方面,环比小幅增长,农历同比也有小幅增长。五大品种重,螺纹和线材产量环比小幅下降,中厚板、热卷和冷轧板产量环比小幅上升。建材产量下降主要因春节短流程钢厂停产,而板材产量增加则是因为前期检修高炉的复产。需求方面,春节前后两周155 万吨,去年春节期间为1587万吨,大致相当。目前还未过元宵节,实际需求还未释放,未来还是要看十五之后的需求情况。今年春节前后两周库存增加12 万吨,日均增加88万吨,而去年同期是77万吨。不过今年的统计时间是腊月二十五到元月初九,而去年的统计时间是腊月二十二到元月初六,由于春节前三天和春节后三天的库存增幅节奏不同,因此也不完全可比。而下周随着需求逐渐释放,库存积累速度将大幅放缓。春节前我们预计本周的库存将比去年农历同期低 .2%,而本周库存实际下降2.2%,基本符合我们的预期。本周钢材产品加权价格较节前变动+1.11%至41 8元/吨。

铁矿石价格上涨。外矿供给端,节前北方六大港口进口矿到港量1101.1万吨,环比变动+407.8万吨。国产矿供给,根据2月15日数据,国产矿山企业产能利用率58. %,环比变动-2.5个百分点;需求端,本周钢厂高炉开工率65.61%,变动-0.1个百分点,产能利用率75. 7%,变动-0. 个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化+1.10%、+4. 9%至64 、690元/吨。焦炭价格稳定。供给端,全国焦企产能利用率81.8%,环比变动+2.4个百分点;100家样本钢厂焦炭库存-1.67天至14天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化0.00%、0.00%至1800、1555元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化0.00%、-7.0 %至270 、5950元/吨。

吨钢毛利上涨。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化+28、+ 2、- 、+4、+17元至5 6、57 、199、222、28 元/吨。钢材社会库存上升,铁矿石港口库存上升。本周钢材社会库存较节前变化+44.90%至1620万吨,其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化+58.51%、+5 .87%、+29.61%、+8. 1%、+29.55%至828、279、260、121、1 2万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化+ .16%至14414万吨。

投资策略:预计下游需求快速释放,总库存同比增速在春节后一个月内将会保持快速下降,我们预计此时钢价会有阶段性反弹。而 月中旬以前是宏观数据真空期,加上1月社融增速超预期,市场对宏观经济的预期将进一步修复,此时较为灵活的投资者可以短期配置钢铁股获得绝对收益。从板块相对收益的角度来说,我们认为福建和广东地区钢价仍然高于全国平均水平,同时原材料成本较低,区域内龙头钢企三钢闽光和韶钢松山占率高,成本控制能力强,盈利能力受钢价下跌影响更小,因此有望获得更大的超额收益,并建议关注拟并购兴澄特钢,实现大股东特钢资产整体上市的大冶特钢。

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