您的位置: 阜阳资讯网 > 娱乐

金融:末班车效应带动企业中长贷和影子银行融资反弹 荐 股

发布时间:2019-10-09 19:08:26

金融:末班车效应带动企业中长贷和影子银行融资反弹 荐 股 2015-01-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、事件概述人民银行公布12月金融运行数据:12月末,广义货币(M2)余额122.84万亿元,同比增长12.2%;当月人民币贷款增加697 亿元,同比多增2149亿元;社会融资规模1.69万亿元,同比多增441 亿元;银行间市场同业拆借月加权平均利率为 .49%,环比上升0.67个百分点。

二、分析与判断1、信贷需求并未出现根本改善,企业中长贷反弹昙花一现12月新增贷款697 亿,略低于此前市场预期,主要是因为12月中上旬贷款投放较快,12月末央行窗口指导停止了部分银行的贷款发放。但全年来看贷款增加9.8万亿,高于年初制定的9.5万亿目标,央行在4季度大幅提高了合意贷款规模是主要原因。我们预计2015年新增信贷规模在10.5万亿附近。

12月贷款结构环比大幅改善,但我们认为不可持续。12月企业中长期贷款大幅增加5289亿创下新高,票据融资压缩1404亿,根本原因是今年1月5号地方政府要向财政部上报地方政府债务的清理甄别结果,地方政府倾向于将债务多纳入预算管理,因而赶在年末最后一班车尽量向银行多贷款。

2、影子银行融资反弹不可持续,未贴现票据结束连续负增长12月份社会融资规模增1.69万亿,大超市场预期,主要是影子融资规模大幅反弹,但同样不具备可持续性。12月新增信托贷款和委托贷款一共6624亿,远超7-11月1100亿的均值,我们认为原因可能有二:1)今年1月5号后地方债务纳入地方政府预算,地方政府赶在年末最后一班车借助信托、券商资管等渠道突击融资;2)银行理财资金参与两融和伞形信托大规模进入股市。

未贴现票据新增612亿,由负转正,结束了连续7个月的负增长。我们维持上个月的判断,未贴现承兑汇票的存量规模可能已经降至较低水平,未来继续大幅下降从拖累社融的可能性较低。

、M2小幅回落,存款偏离度考核和股市分流导致新增存款大幅减少M2同比12.2%,较上月回落0.1个百分点。12月新增存款7229亿,较去年同期少增4271亿,主要是居民储蓄存款少增。我们认为一方面是存款偏离度管理导致年末揽存难度加大,另一方面也与股市火爆分流存款有关。目前央行已对存贷款口径进行调整,存贷比压力不大,未来进一步淡化存贷比考核是大概率事件。

三、投资策略继续看多银行股的相对收益。我们认为银行股估值修复的过程可以分为三个阶段:1)第一个阶段由员工持股计划推动行业估值修复至1.0-1.1x14PB的水平,这将成为明年银行股的估值底部;2)第二个阶段由增量资金推动,通过消灭大行的高股息率将行业估值修复至1.2x15PB附近,目前也已经完成; )第三个阶段由经济复苏带动,如果出现经济企稳的迹象,银行股有望复制2012年底到201 年初的行情,估值将修复至1.5x15PB。

推荐组合:平安、民生、招行。

风险提示:宏观经济发生失速。

济南银屑病医院收费
到济南名韩植发医院怎么坐车
济南银屑病医院地点
去济南名韩植发医院怎么坐车
济南银屑病医院位置
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的